概述：整体来看，10月份热卷行情在3550-3750之间波动，价格重心较9月份大幅上移。进入11月，在宏观政策进一步刺激下，近期市场也有一定程度回暖，目前供给同比往年处于低位，需求小幅回暖的情况的情况下，预计11月热轧板卷市场或将继续保持强势。10月份热轧板卷样本钢厂总产量1223.71万吨，库存终值为259.52万吨，表需318.69万吨，产量小幅减少，表需处于回暖过程中。

截止11月1日，指数方面，国内热卷指数为126.69，月环比降3.27%，较去年同期下跌8.06%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3577元/吨，月累计下跌128元/吨。库存方面，截至11月1日全国热轧板卷社会库存为259.52万吨，同比降22.26万吨。

一、国内市场热轧板卷供应情况

图1：热轧板卷周产量（分年度）

数据来源：钢联数据

Mysteel调研，2024年10月30日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数50条，整体开工率78.13%，周环比下降1.56%；本周钢厂产能利用率为77.48%，周环比下降0.28%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为2.71万吨，周环比上升1.06万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为4.56万吨，周环比下降0.02万吨；本周钢厂实际产量为303.29万吨，周环比下降1.10万吨；钢厂厂内库存为79.25万吨，周环比下降1.08万吨。具体热轧商品卷总量约为205.97吨，周环比下降0.80吨；内部供料总量约为97.32吨，周环比下降0.30万吨。

二、热卷出口量依旧强势

（一）出口价差

图2：热轧板卷进出口走势图

数据来源：钢联数据

截止至11月1日，国内天津港出口价格较国内高196.6元/吨，约27.61美元/吨，较上月降23.72美元/吨，其中出口价格月环比下跌144.37元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比上涨20元/吨左右。出口价格涨幅小于内贸价格，近期出口利润较内贸利润稍低，但海外节假日密集，短期出口订单或将有一定程度减少。

（二）进出口量

图3：热轧板卷进出口量

数据来源：钢联数据

9月热轧板卷出口数量为264万吨，环比增7.66%；9月热轧板卷进口为10.88万吨，环比减0.30万吨。详见图3。就目前来看，9月热卷出口量再次创下新高，预计四季度出口或将环比有一定程度减量。

三、10月热轧板卷库存开始降库，需求转暖

（一）库存方面

图4：热轧板卷社会库存（分年度）

数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至11月1日全国热轧板卷社会库存为259.52万吨，较上周降14.32万吨，较去年同期增加22.26万吨。

（二）需求方面

10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.5%和49.4%，比上月上升0.9和0.2个百分点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为52.0%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。新订单指数为50.0%，比上月上升0.1个百分点，位于临界点，表明制造业市场需求总体水平与上月基本持平。原材料库存指数为48.2%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。从业人员指数为48.4%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气水平有所回升。供应商配送时间指数为49.6%，比上月上升0.1个百分点，仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。

四、 市场价格高位震荡 11月份价格或将有一定程度冲高

（一）热轧板卷市场价格

图5：国内4.75mm热轧板卷均价走势图

数据来源：钢联数据

截至11月1日，4.75热轧板卷全国均价3577元/吨，较上一交易日下跌21元/吨。其中主要城市价格为上海3520元/吨，沈阳3460元/吨，天津3490元/吨，乐从3560元/吨，武汉3580元/吨，成都3550元/吨，西安3730元/吨。

图6：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅

数据来源：钢联数据

（二）成本利润

图7：热轧板卷成本利润

数据来源：钢联数据

截止至11月1日，据Mysteel测算热轧生产成本为3492.45元/吨，较上月减少33.99元/吨，Myspic热卷价格指数为3552.02元/吨，月环比下跌120.09元/吨，热轧盈利59.56元/吨，月环比反向缩小86.09元/吨。目前按照即期计算盈利有所减少，高于去年钢厂盈利水平约337.92元/吨。目前来看，10月市场在宏观利好政策加持下，价格高位运行，热度退散后有小幅回调，但生产企业仍处盈利状态。

五、国内市场分析总结

短期市场继续呈现博弈结构，虽然预期稍有降温，但给于市场底部带来的信心依然存在，对于市场形成钳制。目前热轧供需矛盾依然不大，消费处于持平态势，这也导致产量在利润偏低的情况下未出现明显增量。就近期看，钢厂近期利润呈现压缩，但长材压缩的速度更快，11月螺纹产量或将转移至热轧。当前钢厂接单仍处于日出清的情况，随着接单动能下滑，对于其压力也在逐步出现。目前市场心态相对谨慎，对于当前消费呈现减弱，矛盾不突出的情况下拿货积极性则相对偏低。当前社会库存流动性受到钢厂直发增加，产量未出现明显增量，这也使得供需平衡仍处于偏紧的状态，对于去库带来帮助。而库存回升仍需等待产量回升，消费降温后这部分矛盾才会逐步体现。从消费结构看，订单并未出现明显回升，但是成品库存下降会对企业补库带来支撑，但这类支撑并不强。综合情况看，11月供应增量后，订单压力或将再度出现，短期企业利润并未明显压缩，因此供需矛盾较难出现。而钢厂在手订单通过降价而有所维持，这也或将考验未来的消费持续性。未来风险点，出口回升有限，季节性消费下降，国内消费脉冲式动能下降，螺纹压力较大，铁水转移至热轧，带动供应大幅增加后，11月中旬矛盾才会逐步体现，产量临界点或将在590万吨/周。