摘要：
2024年，焊接钢管行业经历了供给侧改革以来最艰难的一年。国内外形势风云诡谲，地缘冲突愈演愈烈，全球贸易保护主义不断抬头，美西方国家通胀压力仍存，世界经济经历着较大的衰退风险；2024年，国内经济增长仍具韧性，但仍受到消费动能不足的影响，叠加房地产投资持续下行、地方政府债务问题突出，粗钢产量及钢材需求明显下滑，同时用钢需求结构性变化明显，建筑用钢需求占比不断下降，制造业用钢需求占比提升，值得一提的是，国内钢材出口表现亮眼。
今年以来，焊管价格整体呈现先抑后扬走势，全年价格中枢大幅下移，即期利润前低后高，亏损天数同比大幅增加，生产企业面临亏损困境，尤其是中小钢管生产企业经营困难，停产管厂数量明显增加，全年焊管产量、库存均呈现逐步下滑态势，行业信心受到较大打击。从今年的产能变化来看，我国今年产能退出速度进一步加快，价格大幅下行使得焊管生产企业以控产量、低库存、快周转为主要经营思路。
展望2025年，从周期角度看，钢铁行业将逐步从衰退周期向复苏周期过度。一方面政策预期已明显转向，2025年我国仍将维持宽松的货币政策与积极的财政政策，增量政策有望逐步加码；另一方面，在10万亿化债政策的加持下，地方政府债务问题将有效化解，房地产市场也逐步走出市场底，房地产销售数据呈现回暖趋势下，市场也有了新的期待。对于2025年需求而言，随着地方政府债务问题逐步化解，经济将有望迎来新一轮复苏，水利、电力、城市管网改造等新型基础设施建设将成为钢管需求新的增长动力，同时，钢结构产量发展快速增长，或为钢管需求带来持续增量，房地产投资虽有所放缓，但随着各项政策效果逐步显现，2025年房地产销售有望逐步回暖，房地产将逐步进入到健康平稳发展阶段，房建需求下滑对用管需求整体影响有限，焊管市场需求或仍值得期待。
一、价格与利润
1、焊管价格创七年新低，全年均价同比大幅下移
目前焊管价格处在历史价格中位线下沿，9月13日焊管全国均价为3481元/吨，创2017年5月以来新低；截止目前，2024年焊管全年均价为4010元/吨，较2023年全年均价下降383元/吨。全年来看，2024年焊管价格整体呈现“两头高、中间低”的走势，下跌行情基本贯穿1-3季度，9月下旬开启修复性反弹。
2、焊管价格韧性强于多数钢材品种，与海外价差有所收缩
品种年内跌幅对比来看，焊管下跌467元/吨，螺纹钢跌幅为624元/吨，热卷跌幅为599元/吨，中厚板跌幅为526元/吨；与主要国家相比价差有所收缩。截止11月，2024年中国焊接钢管均价为557美元/吨，日本为775美元/吨，欧盟为750美元/吨，美国中西部地区为930美元/吨，2024年与美国、日本价差较去年同比收缩80-100美元。
3、焊镀价差同比前低后高 卷带差回归合理区间
焊镀价差：2024年焊管与镀锌管价差呈现前低后高走势，前三季度基本稳定在650元/吨一线，四季度一路扩大至750元/吨附近，全年焊镀价差较去年同比收缩约50元/吨；
管带价差：管带价差前低后高，上半年管带差基本稳定在200元/吨，下半年增至300元/吨附近，目前同比扩大约100元/吨；
卷带价差：2024年全年卷带差基本为正，极少倒挂，全年平均价差在50元/吨，卷带差整体保持合理区间。
4、焊镀利润同比下滑 行业效益为近年来最差水平
利润持续下滑，2024年焊管年平均利润36元/吨，同比持平；镀锌管年平均利润为44.3元/吨，同比下降32.4元/吨；焊管、镀锌管全年即期利润亏损天数明显增加，2023年亏损天数占比约为31%，2024年亏损天数占比约为45.6%，企业经营效益整体偏差。
二、产量与库存
1、全年产量同比大幅下降，细分品种产量结构性变化较大
据Mysteel对全国362家焊管生产企业（产能覆盖超95%）调研，2024年全国焊管预估产量约为5337.3万吨，同比减少860万吨，同比降幅达13.9%，为2017年以来最大降幅。
细分品种产量结构性变化明显：基管产量各细分品种均出现两位数以上的降幅，其中脚手架管降幅较大，直缝焊管、螺旋管、方矩管产量降幅均在12-17%之间。
高附加值产品产量比重明显增加，其中镀锌圆管占焊管比重从2022年51.7%增至54.5%，镀锌方矩管占方矩管比重从2023年26.4%增至30.5%；传统脚手架及盘扣脚手架管产量受地产不景气影响降幅较大。
2、去库周期下厂库及社库均维持低位，库销比前高后低
管厂以销定产。管厂库存全年大部分时期库存均低于去年库存水平，基本都处在库存警戒线附近徘徊，三季度以来，受需求改善及原料资源紧缺影响，厂内库存降幅较大；
贸易商库存逐步下降，2024年上半年，焊管社库呈先增后降态势，面对价格大幅下行，商家多将库存降至极限水平，库存周期由主动去库转被动去库。
三、需求与进出口
1、成交降幅明显，淡旺季转换规律弱化
受房建投资下行及非民生项目暂缓建设的影响，2024年全年需求整体弱于去年水平，9月起需求出现小幅回暖；具体来看，房地产施工项目数下滑严重影响镀锌管需求，管网改造、水利、市政护栏等基础设施建设对冲了部分因房地产投资下滑的影响。据Mysteel对全国178家贸易商调研，2024年全年日均成交量为16637吨，降幅为20.1%；分区域来看，华北、华中、西北、西南地区成交量降幅超20%。
2、焊管进出口均维持增长，其中出口大幅增长
我国焊管出口极具价格竞争优势，焊管出口增幅明显，进出口单价扩大至近4倍。2024年1-10月中国累计出口焊管434.75万吨，同比增长20.18%；2024年1-10月中国累计进口焊管8.236万吨，同比增长9.70%；2024年1-10月中国累计净出口焊管426.51万吨，同比增长20.4%。我国焊管主要出口国家为菲律宾、印尼、沙特、越南、阿联酋等，主要以东南亚、中东等一带一路沿线国家为主；主要进口地为日本、韩国、德国、越南等，主要以发达国家和地区为主。
四、2025年焊接钢管市场展望
1、供给展望：供给过剩，行业竞争压力加大，头部管厂继续跑马圈地，小管厂生存空间继续压缩
根据Mysteel不完全统计，2024年累计淘汰焊管产线95条，产能507万吨，新增产线25条，产能179万吨，总产能下降328万吨。2025年我国焊管产能预计将降至1.1亿吨，中小管厂竞争优势将逐渐丧失，主要方向为长流程钢厂扩充产品线及焊管头部生产企业跑马圈地（如友发集团成都青白江区160万吨产能新增），进行区域产能布局优化。
产量方面，2025年焊管供需基本面或继续维持弱平衡，产量或增至5500万吨，市场竞争将进一步加剧，全年产能利用率水平将小幅增长，行业洗牌进入决胜阶段。
2、需求展望：需求整体稳中微增，结构持续调整
房地产投资增速下滑影响，房建用管需求或面临继续下降的压力，但油气、市政建设、钢结构等领域用管需求或有亮点。
需求整体稳中有增，结构持续调整。2025年逆周期、跨周期调节政策继续发力，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策加持下，基建投资仍将作为托底经济的重要手段。钢结构及基建领域管网改造、护栏、水利、电力、油气管线、热力等民生领域仍将有可观需求增量，房地产投资额降幅有望收窄，房建领域用钢需下滑对整体用管需求影响减小，整体来看，2025年需求仍具韧性，但不同品种钢管仍会出现结构性变化，方矩管或强于直缝焊圆管，基建用管好于房地产用管。
出口方面，焊管出口或仍维持相对高位。一方面由于国内焊管价格仍有极大的比较优势；同时，贸易保护主义难以阻碍全球化趋势，加之我国焊管出口地主要以东南亚、中东等一带一路国家为主。
3、原料展望：煤焦矿存在较大的高位回落风险，卷带产能过剩背景下价格或高度跟随铁水成本变化
煤焦铁矿价格仍处在历史相对高位，2025年铁水产量仍有下行预期，同时，在节能减排的产业背景下，减少化石燃料使用成为中长期大趋势，煤焦价格或有所回落；铁矿石供给过剩，需求下滑，长周期面临一定的下行风险。
2025年带钢市场整体供应或转为宽松，产能过剩的问题仍较为突出，但以镀锌带钢为代表的民用领域带钢消费或维持强劲，整体预计2025年带钢仍将供过于求，对价格的压制仍然存在，整体价格或维持前弱后强态势，价格弹性较弱；
4、价格预判：2025年焊管均价将有望小幅回升。预计2025年焊管全年均价将上移50-100元，价格低点有可能出现在二季度，高点有可能出现在9-10月份；春季市场按历史惯例以预期交易为主，在需求验证期前焊管价格或能维持强势，但上半年房建相关需求仍将大概率出现惯性下滑，黑色产业链在需求验证阶段仍有较大的共振下跌风险。
操作建议：管厂控制生产节奏，丰富原料采购方式，加快库存运转，提升服务能力；贸易环节保持视销售情况维持合理库存，稳健操作。
