上期（20251213-1220），螺纹指数运行区间略弱于周报预估的3020-3090（实际为3036-3134），铁矿指数运行区间基本符合周报预估的740-780（实际为752-786）。

本期，依据周四钢联公布的黑色系分品种库存、产量及需求等数据评估的各品种库存周期来看，螺纹、热卷、线材为去库周期，五大品种中板、冷轧为累库周期，且钢坯、带钢也为累库周期；原料方面，铁矿为弱累库周期，而焦炭转为弱去库周期。整体而言，成材库存周期继续好转，整体仍体现为建材供需好于热卷；原料库存周期均偏弱。

表1 熵研.黑色系全产业链库存周期评估（20251214）

[特别说明：表中结论来自熵研库存周期模型，为剔除季节性库存变化影响而得出的库存边际变化值，若当下库存压力小于往年同期则为去库周期，反之则为累库周期。

数据来源：上海钢联、熵研咨询

从本期驱动力评估来看，成材驱动基本维持，且为正值【即库存压力继续缓解，建材压力小于板材】，原料驱动边际好转，且2个月来首次转正【即原料支撑力明显增强】；宏观经济周期驱动力基本维持【金融市场情绪平稳，股市区间震荡偏强，对黑色系品种影响偏中性】；资金驱动方向相对偏多，具体看来，本周螺纹、热卷多空持续减仓离场为主，铁矿为多头增仓、空头减仓，双焦空头资金离场。

      综合来看，本周黑色系品种期现货价格总体偏强，成材及原料皆企稳反弹。从宏观金融驱动来看，本周市场相对稳定，股市价格区间震荡偏强，对黑色系品种影响偏中性。产业方面，本周成材库存周期较前一周基本维持，螺纹、热卷仍是去库周期，中板、冷轧为累库周期，原料端显示供需压力有所好转，成本上移，吨钢利润变化小幅回升。本周表现整体基本符合上周提及的“预计下周先继续弱势调整后探底企稳”的结论。预计下周偏强震荡为主！

图1 熵研.黑色系全产业链逻辑驱动力强弱评估

数据来源：上海钢联、熵研咨询

特别说明：上述熵研驱动力评估模型是基于产业供需及成本利润数据、市场情绪、宏观逻辑及预期等因素依据相关权重计算得出的，属于相对客观的理性分析结果。从以往数据来看，对大级别的黑色系行情转折有1-2周的提前预判功能，但实际应用中还需结合更多数据、逻辑、技术分析等因素来综合判断，这样才会更为精准。