【概述】就在中钢协与上期所联手为黑色系“降温”仅一周的时间，国内大宗商品期市再次开启多头盛宴，基本金属暴涨，隔夜外盘与国内市场共振，沪锌率先涨停；黑色系在“双焦”引领下涨势如虹，焦煤尾盘涨停。《坛经》中云：“时有风吹幡动。一僧曰风动，一僧曰幡动。议论不已。惠能进曰：‘非风动，非幡动，仁者心动。’”

8月17日国内大宗商品期市呈现普涨态势，工业品指数大涨3.45%，农产品指数上涨0.31%，当日资金净流入53.2亿。有色金属和黑色系成为领涨板块。截止收盘，主力成交合约焦煤尾盘涨停，焦炭疾升6.35%，铁矿石大涨5.62%；有色金属集体暴涨，沪锌涨停，沪铅涨逾5%，硅铁涨4%，沪镍涨3.33%；化工板块表现同样抢眼，甲醇涨4.05%，聚丙烯涨逾3%；农产品表现相对平淡，鸡蛋、强麦小幅下挫。

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

资金流向及简要分析

与前几日调整不同，8月17日国内大宗商品期市资金净流入53.2亿，其中，工业品流入50.9亿，农产品流入2.3亿。黑色系资金净流入23.2亿，有色板块资金净流入19.7亿，分别占工业品资金净流入量的43.6%和37.03%，两者合计占工业品资金净流入量的80.64%。

分品种看，当日焦炭资金净流入12亿，明显高于日高频数据，国内焦炭市场货紧价扬，主要产地第六轮上涨基本落定提振市场信心，焦炭主力合约1801在增量资金推动下大涨6.35%；焦煤资金当日净流入5.1亿，下游焦炭市场持续上涨，需求旺盛，焦煤供需基本面持续向好，煤矿库存下降明显，进入8月份市场普涨，后市仍存在补涨的预期，主力合约1801在增量资金推动下尾盘以涨停报收，大涨7.97%，成为近日黑色系的强势品种。

中国经济稳中向好，L型平稳走势确立，钢铁煤炭供给侧改革成效显著，前期过度悲观的市场预期得到纠偏，从而造就“黑色系商品牛”。从6月份以来的资金流向来看，黑色系资金呈现净流入，截止8月17日，增加17.69%；焦炭、焦煤明显受到资金的关注，资金沉淀分别大幅增加122.36%和92.94%，并推动该品种指数大涨58%和52.5%，位于黑色系涨幅榜的前两位；值得关注的是近期，螺纹钢、铁矿石则出现资金流出，其中，6月份以来铁矿石资金净流出12.5%。

基本金属全线大爆发

隔夜外盘与国内商品市场共振，基本金属全线大爆发。最新数据显示，LME锌库存减少2200吨、铜库存减少1975吨、铝库存减少2575吨。全球宏观经济数据向好，来自中国等新兴市场的需求旺盛，以及美元保持年内低位等多重因素的叠加，令未来几个月的基本金属看涨。国内持续数月的钢铁价格上涨也推升了包括锌在内的炼钢材料市场。据中国国家统计局数据，7月全国锌产量同比下降6.3%，至47.6万吨；铜产量同比增长1.5%，至73.3万吨；铝产下降8.2%；铅产量同比增长5.6%，可以看出7月份国内锌产量同比降幅较大。据了解，环保督察组近日驻进四川，当地部分矿企及炼厂已限产、关停，或拖累8月矿企及锌冶炼开工率。

煤焦供需基本面有支撑

国家统计局统计，7月份我国粗钢、生铁产量分别为7402万吨和6207万吨，同比分别增长10.3%和下降5.1%。1-7月份我国粗钢、生铁产量分别为49155万吨和42420万吨，同比分别增长5.1%和增长3.5%。其中，生铁累计年化产量73034万吨，高于2016年生铁产量的70074万吨。

截止8月11日，钢之家网站对国内154家钢厂调查显示，按容积计算开工率为89.56%，为年内次高位。与此同时，国内钢材社会库存却呈持续下降态势，截止8月11日国内五大钢种钢材库存904.46万吨，较前一周减少3.62万吨，除螺纹钢库存略增外其余品种均继续下降。表明下游需求良好。在钢厂高利润的情况下，生产积极性较高，且产销平衡，对原料煤焦需求形成良好支撑。

供应方面，2017年7月中国焦炭产量3728万吨，环比减少88万吨，同比增长0.1%；日均产量120.26万吨，日均环比下降5.46%。1-7月中国焦炭产量25843万吨，同比增长2.2%；累计年化产量44302.3万吨，低于去年全年的44911万吨。

从供需对比可以看出，2017年生铁年化产量高于去年，但焦炭年化产量低于去年，随着焦炭库存去化，根据上下游供需及出口平衡测算，1-7月份焦炭供应累计有100多万吨缺口。

双焦供应偏紧或将持续

目前环保督查已成为常态，特别是临近十九大召开，环保措施将逐渐加码。钢之家对167家独立焦企监测显示，国内焦炉产能利用率已连续两周下降，前期华东、中南地区下降明显，近期华北地区也出现了明显下降。与此同时，一些地区要求焦炉关停或已经开始焖炉，至十九大结束；邯郸市计划2017年压减焦炭产能350万吨，关停10座焦炉。市场货紧价扬，6月下旬以来，国内主要地区已完成六轮上涨，累计涨幅360元/吨。   

数据来源：钢之家数据中心 www.steelhome.cn/data

国内炼焦煤供应基本平稳，但进口炼焦煤却保持较高的增速，对国内市场形成明显冲击。数据显示，上半年国内炼焦原煤产量53845万吨，年化产量10.77亿吨； 略低于2016年全年10.97亿吨的水平。而上半年炼焦煤累计进口3582万吨，同比增长32.7%，年化进口量7164万吨，2016年进口5293万吨，同比增长35.35%。

进入三季度，国际焦煤市场价格持续大涨，进口焦煤与国内炼焦煤的竞争优势逐渐下降，钢厂对国内炼焦煤采购量增加。与此同时，大型炼焦煤企汛期（6-9月）纷纷宣布量化减产目标，稳定了市场预期；而下游焦炭价格持续大幅上涨，钢厂炼焦煤采购进入补库存周期，叠加进口煤政策逐渐收紧，炼焦煤供需边际持续改善，国内炼焦煤供应逐渐由相对宽松变为近期的偏紧格局。监测显示，截止8月17日，山西临汾安泽地区主焦煤出厂价已由6月初的1220元吨，上涨至现在的1450元/吨，大涨230元/吨，幅度18.85%。
 

近期煤炭行业事件的影响

因山西和顺煤矿事故，山西晋中要求全市露天煤矿和非煤矿山、和顺县所有煤矿停产停建整顿，开展安全大检查。据了解，晋中地区煤矿51座，设计年产能4290万吨，其中炼焦煤产能2145万吨。主要集中灵石、介休地区，煤种为主焦煤、肥煤为主。引发对炼焦煤供应影响的预期。调研显示，短期内对当地炼焦煤供应影响有限，如果事故影响时间持续较长，势必影响供应量，造成阶段性资源短缺。

关于近期进口蒙古煤通关时间延长，据钢之家对策克口岸贸易商了解，主要是受那达慕大会影响了通关，对进口焦煤的影响为短期影响因素。

综上所述，中国经济稳中向好，钢铁煤炭供给侧改革成效显著，使得黑色产业链供求基本面发生的明显的变化，前期过度悲观的市场预期得到纠偏，金融衍生品市场黑色系商品“牛市”显现，汉·荀悦《汉纪·后序》：“实天生德，应运而生。”7-8月份市场淡季不淡，或许已将后期旺季市场有所透支，从而“旺季不旺”，黑色系或将维持高位震荡的运行态势，目前，双焦”市场，供需基本面持续向好，环保等因素也对市场形成良好支撑，从资金的关注态势来看，市场或将能够再走一程。