进入2018年以来，冷轧板卷价格走势可谓是疲态毕露，涨跌自主性全无，时而受原料推动滞后小幅跟涨，时而在出货压力下压价抛货。

图1：Myspic冷热价格指数对比

数据来源：钢联数据

简单的从冷热价差对比来看，2018年Myspic冷热价格指数对比来看，截止5月28日价差为417元/吨，而在16和17年同期值分别为554元/吨和542元/吨，中间差价均在百元以上。而且从图中不难看出，今年3月下旬至今热卷有较为明显的涨势，但冷轧几乎保持平盘运行。如此看来，今年的冷轧不可谓是不弱。

都说价格走势由市场说了算，曾几何时冷轧也曾引领过钢价的“王者”，那么冷轧市场究竟是怎样的走势，才导致冷轧价格弱势运行达半年之久？小编将从近3年供应数据对比，以及下游数据对比做简要分析。

一、高利润背后的产能利用率

图2：冷轧板卷产能利用率

数据来源：钢联数据

不知何时，市场上流传着一句话“钢厂都是拿着印钞机在赚钱”，虽然存在很大的夸张成分在里面，但也无疑的表现出买方市场向卖方市场的倾斜，钢厂处于较高的吨钢利润空间。据Mysteel调研数据来看，2018年高炉钢厂冷卷吨钢净利润几乎没有低于500元。在高利润的推动下，钢厂的生产积极性必定难有下降。对比近3年同期数据来看，2016年初至5月底产能平均利用率79.75%，2017年则为80.75%，2018年初至5月底产能平均利用率为82.08%，同时截止5月26日冷轧产能利用率81.29%也是高于之前两年同期水平的。从数据对比可以初步的看出，高利率的背景下钢厂的生产积极性有明显的增加。

二、中性的库存压力

图3：冷轧板卷社会库存

数据来源：钢联数据

截止5月26日全国26城市冷轧社会库存112.43万吨，相对17年同期数据保持相似水平，较16年同期下降9万吨左右。从对比数据来看，目前冷轧社会库存并未出现大幅积累的情况，整体保持相对中性的为止。但从笔者了解到的情况来看，冷轧社会库存存在明显的分配不均的迹象，部分地区库存有较大的增幅。

三、汽车产业预期偏弱

图4：汽车产销数据

数据来源：钢联数据

受小排量汽车购置税优惠政策取消、新能源补贴政策调整未确定等因素影响，不少行业组织和机构对2018年汽车销量预期普遍不高。上一轮购置税优惠政策取消时，中国车市增速直接从2010年的38%跌落到9%，此后一直徘徊在个位数，2015年前8个月甚至出现负增长态势，直至购置税减半政策推出，增速才开始逐月上升。

从目前公布的数据来看，1-4月，汽车产量呈小幅增长，销量增速有所提升。4月汽车产销分别完成239.7万辆和231.9万辆，产销量比上月分别下降8.8%和12.7%，比上年同期分别增长12.3%和11.5%。本月汽车产销比上年同期增速较快与上年同期基数较低有一定关系。1-4月，汽车产销分别完成942万辆和950.1万辆，产销量比上年同期分别增长1.8%和4.8%，销量增速高于上年同期0.2个百分点，总体表现尚可，但后续市场若无明显刺激的情况下，汽车产销并无激增预期。根据中汽协“2018中国汽车市场发展预测峰会”发布的中国汽车市场预测报告，2018年中国汽车市场将继续延续缓慢增长态势，全年汽车销量为2987万辆，中汽协给出的增速数字为3%。

总的来看，一方面在高利润的推动下，钢厂保持较高的积极性，而且从近期的检修预期来看，短期产能利用率将继续保持相对稳定的运行。而另一方，库存保持与去年同期相类似的水平，近期的库存端压力保持相对中性。最后，从冷轧最直接的下游端来看的话，今年的汽车产销预期并不理想，小排量汽车购置税优惠政策取消、新能源补贴政策调整未确定等因素或继续压制终端需求市场。综上笔者认为冷轧在终端需求不济，而供应面充裕的情况下，库存或有积累的预期；同时冷热价差的低位运行给予冷轧价格一定的支撑，短期预计冷轧价格或继续观望原料端运行。