提要

一方面，境外锌精矿供应或逐步增加，外盘集中交仓的现象可能再次发生。另一方面，时值下游消费淡季，需求端难以带来提振，预计短期内沪锌将偏弱运行。

7月11日，美国政府宣布对进口自中国的2000亿美元商品加征关税，令有色金属普跌，沪锌一度跌停。从基本面来看，虽然目前库存偏低，但是境外主要锌矿已陆续复产，下半年全球锌精矿供应或增加。在多重利空压制下，沪锌或呈现偏弱运行态势。

境外矿山集中复产

自去年开始，锌价一路高歌猛进，带给锌矿山丰厚的利润，在利润的刺激下，许多停产的矿山逐步复产，全球锌精矿供应或增加。据机构消息，新世纪资源公司（NewCentury）重新开始的关于世纪锌矿（CenturyMine）开采工作的恢复进度已完成大约95%，第一批产品预计将在2018年8月正式出产。除此之外，南非的Gamsberg锌矿于2018年上半年投产，澳洲昆士兰州的DugaldRiver锌矿已经投产。根据WBMS统计，1—4月全球锌市供应过剩14.3万吨，而2017年全年缺口为48.6万吨。这表明，境外锌精矿供应在逐步增加，锌精矿供应短缺的情况得到缓解。

值得注意的是，境外库存呈现振荡上升状态。3月以来，LME锌库存出现过几次集中交仓，这也对锌价造成利空影响。随着锌精矿供应的逐步增加，境外集中交仓的现象也有可能再度发生。

需求端提振有限

7月、8月为锌市传统消费淡季，目前现货市场成交亦表现平淡。根据机构消息，镀锌方面，北方唐山等地仍需密切关注环保新进展，需求端受季节因素影响有下降趋势。同时，天气方面，东部主雨带将位于四川盆地西部至华北、东北地区，此外，云南及华南等地降水也偏多；黄淮、江淮、江汉、江南、四川盆地东部等地多高温闷热天气，因此开工不旺。氧化锌方面，部分企业由于前期原料库存以及成品库存限制，价格跟跌幅度有限，出货处于亏损状态。下游企业畏跌为主，静待氧化锌价格持续回落，刚需接货有限，市场整体交投乏力。综合来看，下游需求表现平淡，对锌价的提振有限。

库存方面，虽然从7月开始，上期所锌库存持续下降，截至7月16日，仓单库存已经下降至15405吨，但是0#锌价格亦对期货主力合约1808维持高升水状态。产量方面，据机构统计，6月中国精炼锌产量为45.7万吨，环比增加8.8%，同比下降0.8%，在国内锌精矿品位下降以及环保检查的影响下，我国精炼锌产量释放并不明显。但是在宏观氛围偏空，以及下游消费平淡的影响下，国内低库存和现货高升水或难以对锌价形成有效支撑。

综上所述，国外方面，境外锌精矿供应或逐步增加，外盘集中交仓的现象可能再次发生。而国内时值下游消费淡季，需求端难以带来提振，预计短期内沪锌将偏弱运行，关注19000元/吨一线的支撑。