时光飞逝，还有1月有余又是喜迎新春之日。对于热卷而言随着冬季的来临，需求已经呈现逐步走弱趋势，但对于下一年度的需求的讨论也愈发的多了起来，冬储的话题亦随之而来。从大环境来看，钢价在11月大幅下跌后渐有企稳迹象，是否冬储之机已经来到了呢？小编将做简要的分析。

一、价格方面

图一：上海热卷价格

数据来源：钢联数据

图二：天津热卷价格

数据来源：钢联数据

图三：广州热卷价格

数据来源：钢联数据

若谈冬储首先考虑的自然是离不开价格的走势了，从图一至图三国内热卷的三个主流市场走势来看，整体走势十分的相似，均是在10月下旬出现下跌趋势后在12月初企稳后小幅反弹。截止12月21日对比三个地区近三年数据来看，华东地区以上海为例4.75mm热卷价格为3780元/吨，为近三年同期最低水平；华北地区以天津为例4.75mm热卷价格为3720元/吨，同样是三年同期最低；华南地区广州市场4.75mm热卷则与华北和华东略所差异，与2016年同期持平的3910元/吨。从主流市场来看，热卷价格均处于近3年的相对低位，抗跌性处于较强水平，跌价风险相对较小。

二、供应端数据

图四：热卷产能利用率

数据来源：钢联数据

供应端的数据来看，截止12月21日热卷产能利用率为77.54%，从图中可以很直观的看出，近期的热卷产能利用率出现较为明显的下降，也主要是受近期北方环保限产叠加前期价格下跌钢厂利润空间缩减的影响，部分钢厂热轧产线陆续出现停产检修迹象导致。对比近三年的产能利用率来看，18年热卷产能利用率介于16年与17年之间，较17同期高2个百分点左右，较16年同期低6.5个百分点左右。整体处于近三年的相对低位运行，供应端的压力并不十分明显。

三、库存数据

图五：热卷社会库存

数据来源：钢联数据

热卷社会库存近期亦保持较为稳定的下降趋势，截止12月21日热卷（33城）社会库存182.86万吨，为近三年同期高位。从对比数据来看，当前热卷社会库存较16年上升12.49万吨，较17年上升6.13万吨。

图六：热卷钢厂库存

数据来源：钢联数据从热卷钢厂库存来看，保持与社会库存类似的走势，均在近期有较为明显的下降趋势，且为近三年同期高位。截止12月21日热卷钢厂库存84.66万吨，较16年同期上升0.7万吨，较17年同期上升5.03万吨。结合热卷的社会库存以及钢厂库存的整体数据来看，目前整体的库存水平属于近三年的高位，存在一定的压力。

四、制造业数据

图七：制造业PMI指数

数据来源：统计局

2018年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点，处于临界点。同时结合历年的制造业PMI指数走势情况来看，随着春节的来临，PMI指数也随之呈现下降趋势，然后在春节后陆续复苏的走势。初步估计后续PMI指数仍有一定的压力存在。

五、总结

从当前热卷三大主要流通区域来看，其中两个区域的热卷价格属于近3年同期最低。广州地区亦是处于三年的中间值，且较16年低位时仅高20元/吨。目前价格均处于相对的低位运行，短期价格的抗跌性较好，有利于冬储风险的控制。同时从目前热卷的供应端的数据来看，高于17年同期数据，但较16年产能利用率数据降幅明显，数据表现相对中性水平。

而从库存数来看，当前热卷社会库存及钢厂库存均数据近3年高位水平，后续冬储仍存在一定的压力。结合制造业PMI数据的情况来看，11月PMI数据为50已属于临界点的为主，春节的来临对于制造也数据并不算利好。

结合所有的数据来看，目前热卷的冬储仍应保持较为谨慎的态度，若钢厂无较大防止亏损的政策出台建议谨慎建库冬储。