行情回顾

今日钢价现货跌势继续放缓，局地企稳，期钢低位反弹。截至收盘，螺纹钢主力合约收3493，较上一个交易日涨53个点；热卷主力合约收3606，较上一个交易日涨62个点；焦煤主力合约收1263,较上一个交易日跌26个点；焦炭主力合约收1990.5，较上一个交易日跌28个点；铁矿石主力合约收709.5，较上一个交易日涨27个点。截至26日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3626元，较上一个交易日涨9元；热卷均价为3702元，较上一个交易日跌2元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为770元，较上一个交易日降5元；唐山准一级冶金焦价格为2000元，较上一个交易日降50元；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3300元，较上一交易日持平。

市场分析

今日钢价未改变下行趋势，但跌幅较前两日进一步收窄。分品种看，建材品种局部地区跌幅仍然高于板材，螺纹、高线在西北、西南部分市场跌幅仍超过50元，但由于午后盘面强反弹，杭州等地螺纹钢跟风回涨了30-40元。热卷、中厚板、冷轧等品种则相对平稳的多，少数市场下跌幅度多维持在10-30元。管材相对平稳，镀锌管、焊管报价基本变化不大。总体上看，尽管市场成交依旧不好，但少数地区还是比昨日有了改善，部分投机需求有拿货，唐山型材成交也表现不错。螺纹从最低点到日内高点反弹超过100点，也给市场带来一些信心。

行情跌到这一步，令市场痛苦万分。一方面钢市大量商户营收吃紧，甚至进入亏损，钢厂被动压缩利润，也不可能给钢贸太多补贴空间。另一方面市场“爆雷”不断，这一周来，先后报出港口煤炭资金爆仓，某地钢材贸易加杠杆资金链断裂，某地有卷资金跑路、钱未回货无影的案例。这种情况在钢贸市场不乏先例，但资金量大，如此集中，也不多见，至少距离上一波钢贸次贷危机过了近10年光景。周期轮回，又到了行业深度调整周期。而这一轮，是伴随着房地产深刻调整开始。这周以来的新一轮行情下跌，确实打到痛处，自发减产开始增加。湖北这周产量减少20%以上，有的电炉钢厂两个炉子基本停掉。如果行情继续往下打，不排除更多的减产行为出现。

由于市场长时间积累了太多的悲观情绪和盼涨心理，乃至今日出来一些不实传言，也引起了不小的盘面价格变动。如要发“5万亿特别国债”传闻。如果按照发债机制，特别国债属于特需，不计入财政赤字的特殊用途资金。新冠疫情时期发行抗疫特别国债也仅1万亿元，5万亿何出此言？即使发行特别国债，5万亿元这个天量数额既不符合时宜，不符合今年以来高层决策，也没有提前出现任何端倪。而且政府加杠杆的空间有限，这么大的量，即便有，也不是一次两次就能完成的。这既反映了市场期待增量政策的预期，也反映了可能会有一定的利好政策出台，如楼市进一步放松，专项债继续提前发力，汽车下乡配套政策等等。

不过，从另一种角度看，也恰恰说明了市场苦于价格下跌已久，稍有风吹草动，也能掀起一定波澜。这种情况，跌的越狠，会越明显。所以后面的行情，波动频率会更高，也不会流畅。

行情展望

从目前看，经过周三周四两天下跌，今日继续减速，盘面反弹促使现货止跌趋稳。至于现货能否跟涨，一方面看盘面反弹力度；另一方面看去库和成交的力度。长周期来看，除了供给和成本的变量，核心还是要有需求方面的改善，也可以理解为弱复苏力度的确定性增强，内生动力好转。短时间看，钢价又下跌转入震荡阶段，抢抄底仍然过早，不排除行情继续反复洗，继续震荡筑底。

从盘面看，黑色出现反弹，铁矿涨幅接近4%，螺卷反弹超1%，双焦反而最弱继续收跌。仍然是下跌中铁矿跌的最慢，上涨中铁矿涨的最猛，即为钢铁利润反复被铁矿蚕食。从螺纹10合约来看，盘中反弹超100点，虽然未站稳3500关口，但仍有继续冲击改关口并进一步反弹可能，上放压力在3530、3581。持仓上看，总仓减1.3万手至盘中从最高持仓124万手减仓7万余手，前20席位多头和空头持仓分别增加2.2和1.7万手，说明大量散户资金撤退。下一步，看小时级别反弹高度，预计仍有小幅上升空间，不宜有太高期望。