前言：

7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，近期围绕该意见，各种解读纷至沓来，这对于市场一直以来“经济形势越差，政策预期越强”的主流逻辑，最终还是得到了回应，且透露的稳经济的决心与政策导向都明显强于预期，而这一次政治局会议像是给“奄奄一息”的市场下了一剂猛药，股市、黑色系期货集体大幅收涨，市场也似乎重新迎来确定性。

不可否认，市场预期与市场风险偏好从这次会议开始将迎来明显转向。一方面，无论从社融数据还是地产环比数据上来看均出现一定好转，经济的底部特征显现，叠加政策助力，饱受“弱现实”之苦的厂商也纷纷重拾信心；另一方面，在市场下行周期下，信心就是黄金，房地产作为长期以来的国民经济的支柱产业，各项政策的出台，无疑会增加其相关配套产业投资的信心，增加就业，从而带动消费，继而进入新一轮经济景气循环。

关于“城中村”改造与房地产在国民经济中的支柱性地位

有序推进“城中村”改造将能有效保证经济实现较快速度增长，房地产或仍在相当长一段时间充当国民经济的支柱性产业。在此不得不提我国经济发展的引擎或动能的问题，随着生产力的快速发展，农业机械化的提高，使得农业人口不断流向城市，加入WTO后，凭借廉价劳动力优势，出口的快速增长解决了大量的劳动力就业问题，同时也加速了农村人口落户或定居城市的需求，从而带动房地产及相关产业快速发展。

相关配套产业的发展及城市面积的快速扩张离不开资本的快速注入，20世纪以来，我国M2增速长期维持在10-20%区间，2008年经济危机以后M2增速甚至一度超过30%，房地产的快速发展及高额回报率吸引了大量资金沉淀，这也使得房地产快速发展的同时，房地产资产泡沫不断累积。

2015年以后，棚改货币化安置比例大幅增加加速了房地产价格炒作，造成了房地产及相关产业在GDP占比的不断提高，资本的趋利性注定使得资本会选择回报率高周期短的行业，也造成了各行业头部企业都涉足房地产，想在房地产市场分一杯羹，最终造成房地产及相关产业无序扩张，而其他投资周期长回报率低的产业发展相对滞后，产业发展不协调、不平衡，以致于如今许多高新技术领域被国外“卡脖子”。

房地产行业的不断发展壮大，一方面在推动经济增长，解决就业，促进我国全面小康社会的建成等方面发挥了巨大的贡献，但另一方面，房地产及配套产业的一家独大加大了经济泡沫，挤压了其他产业的发展。为改变这一现状，避免房地产泡沫进一步放大，实现经济发展软着陆，最终在“三道红线”政策下结束了这一轮房地产虚假繁荣的周期。

2020年以来新冠疫情爆发加剧了全球经济衰退风险，出口下滑、国内投资及消费信心不足矛盾凸显，而房地产投资大幅下行使得国内经济面临的下行风险更加突出。

7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，此次“城中村”改造被解读为“棚改2.0”，那么是否意味着房地产投资能否重回巅峰？不用想答案是否定的，但是我认为此次“城中村”改造政策具有极大的战略意义，且房地产仍将作为国民经济支柱性产业之一对稳增长、稳就业发挥较大作用。

我国GDP增速与房地产投资增速存在高度的相关性，房地产投资回暖能有效拉动经济增长，增加就业岗位。5月21日，人社部国务院新闻办公室举行新闻发布会上指出，近几年我国GDP增长一个点所能拉动的就业增量是150万人左右，而目前我国经济面临的就业问题及经济增长问题仍较为严峻，16-24岁青年人口失业率屡创新高，一度突破20%，同时，消费信心萎靡、民间资本投资萎缩等问题十分突出，此次政治局会议适时出台若干稳经济、促销费的相关政策，对于提振市场信心、转变市场预期有重要意义。

城中村改造对大家来说并不陌生，城市化发展始终都在围绕新城开发与旧城改造来展开，因拆改、安置成本低，以往的城市建设重心大多放在新城开发，虽然城中村改造这项工作各地区一直在推进，因各地财政收入情况不同，各地对于旧城改造的投入上存在一些差异。此次城中村改造政策的出台，若结合近年来各地区正在实施的“房票”政策，不但能降低城中村改造安置成本，盘活土地市场，也有效改善房地产市场销售萎靡的现状。

城中村改造的政策的出台必然会伴随配套资金的注入，从本质上来讲，从货币和财政政策角度来看，无非就是扩大该领域财政支出，同时向城中村改造方向定向注入流动性资金，以此来盘活房地产市场及相关产业链。目前高企的地方债及城投债始终都在束缚地方政府的相关财政支出，若城中村改造相关政策性资金能持续注入，无疑是解了燃眉之急。

2022年，我国的城市化率基本达到65%，但我国房地产市场仍存在较大的发展空间，特别是改善型需求仍存在较大的空间。现阶段，我国社会的主要矛盾是“人民对美好生活的向往同不平衡不充分的发展之间的矛盾”，而城中村改造政策的实施无疑也顺应了解决这一矛盾的政策宗旨。放眼世界，中国人民绝对是最能吃苦，最能创造财富的，只要经济在持续发展，人民收入不断提高，人民对吃穿住行用的标准也将不断提高，从茅草屋到土坯房，从木屋到小洋楼，从高层到别墅，人们对住房的需求也将随着经济发展不断提高，因此我认为改善型需求体量巨大，房地产市场并非一蹶不振。

城中村改造重在稳步推进、有序推进，切忌大干快上、过度刺激，手中有余粮，心中才不慌。目前我国处在经济动能转换的关键时期，芯片、半导体、人工智能、新能源等新兴产业仍处在培育发展期，对GDP的贡献率远不及房地产及相关配套产业，对于解决就业或作为国民经济支柱性产业而言仍需要较长的路要走，因此，笔者认为，房地产行业在今后5-10年仍将充当托底经济的重要角色，直到经济增长动能完成转换。

城中村改造政策如何影响黑色产业链？

上文花了大篇幅阐述城中村改造在今后的经济发展中将承担重要角色，与之相关的黑色产业链的内生逻辑也将发生巨大改变。房地产复苏意味着用钢需求的增加，但任何的复苏都是具有线性变化特征的，因此应理性辩证的看待城中村改造对黑色产业链带来的影响。

不能忽视的是政策从审议通过到落地实施具有一定的迟滞性，而这个阶段必然伴随着弱现实与强预期的博弈，在这个阶段，往往会伴随着配套政策逐步出台，而期货市场往往会借力上涨，这个阶段交易思路选择上更应重预期、轻现实。

就目前的供需基本面来看，粗钢产量“平控”政策逐步发酵，伴随本周四我网五大品种产量下降，市场亦逐步意识到平控政策实施将在一定程度上压减粗钢产量，特别是河北等产能集中区域，这在盘面成材和原料的强弱分化上亦能体现出目前的主要交易逻辑。Mysteel调研的247家钢厂的盈利率达到64.5%，对于钢厂而言，目前的盈利情况虽不构成主动减产的条件，但若“平控”指标落地实施，即便需求持续萎靡，短期市场交易现实需求的概率亦非常低。鉴于此，笔者认为短期成品材市场仍有一定的冲高基础，原料价格或有分化。

中期来看，上半年房地产新开工面积在去年低基数的情况下仍维持较大幅度的下滑，即便城中村改造政策逐步实施，前阶段弱现实仍将是主旋律，笔者认为大概率会迎来一个市场底部。从钢材的价格构成来看，原材料成本是最大的成本构成项，煤焦、铁矿等原材料价格的走弱或在未来一段时间打开钢材价格向下的空间，其中的大的逻辑便是钢铁产能严重过剩，在吨钢利润高的诱使下，“平控”政策无法精准控制区域间产能的释放，而在市场充分竞争且“狼多肉少”的当下，钢材价格最终大概率将不断向成本线靠近。

长期来看，市场或在反弹后呈现区间震荡走势。对于钢材价格中长期的看法，笔者不过分看空，也不过分看多。城中村改造无疑会在现有需求基础上带来明显的增量需求，特别是建筑用钢需求，但值得注意的是，持续的城中村改造意味着废钢产量的增加，加之经济持续复苏，制造业及报废汽车等领域废钢产量亦会持续增加，在全球粗钢表观消费量下行的背景下，铁矿的消费量有所下滑，未来若废钢供给增加能否加剧同铁矿石价格的共振下跌？这一点是值得大家思考的。

对于未来的钢铁市场而言，笔者认为，粗钢产量“平控”政策下的限产只能阶段性的改善行业困境，但是无法从根本上解决黑色产业链利润分配问题，市场也很难回到供给侧改革初期的高利润，改变钢铁行业低利润现状，一是需要加快国内外矿山勘探开发，提高铁矿自给率；二是需要加快钢铁行业兼并重组，提高铁矿议价能力，集团公司合理调控各分子公司产能产量；三是提高研发投入，避免同质化竞争，掌握核心技术才能拥有定价权。

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