对于今年以来刚兑渐破，信用违约事件不断增多，平安证券今日发布报告称，今明两年是企业去杠杆、经济调结构过程中信用违约高发时段，主要集中在钢铁、煤炭、机甴、水泥、化工等产能过剩产业，并称，信用风险会否因刚兑而得到有效化解，不再取决于企业性质，而在于企业破产或清盘会否威胁当地金融稳定以及，是否会引发大范围失业。

产能过剩行业仍然是违约高发的集中领域

平安证券认为钢铁、煤炭、机甴、水泥、化工等传统产能过剩产业信用违约频发，一方面来自于经济转型过程中投资驱动模式不可持续，对应在微观层面上为煤炭、钢铁等原材料市场需求萎缩、产品价格一再下跌；另一方面来自于传统产业的企业经营积弊已久，对应在微观层面即为企业经营状况长期持续恶化。

地方国企隐性担保仍在

海通证券20日报告称，从企业属性来看，最终违约的除民企外，也包括天威、二重、中钢等央企，而地方国企仍金身未破。国家层面力主转型改革和打破刚兑，对于产能过剩行业的央企兜底意愿下降，而地方政府维稳动力仍强，对地方国企隐性担保仍在。

对此，平安证券援引龙煤集团本月19日获黑龙江省政府支持案例称，龙煤集团最终得到政府资金支持的最大原因并非简单因为“地方国有企业”这一企业性质，而在于龙煤集团规模较大、在当地产业盘结较深，涉及众多就业人口，因此，龙煤集团较大程度上关乎当地稳定与否，黑龙江政府不得不对之进行刚兑保护。

根据龙煤集团23.9亿元的非生产经营性资产净值评估，黑龙江省政府要求财政部门先行预支变现资金18亿元。此外，省政府要求财政部门返还龙煤集团中央下放企业财政退库补贴20亿元，再加上企业自筹到账资金23亿元。龙煤集团凭借61亿元资金可如约偿还12月5日和15日到期的中期票据50亿元和超短融8亿元本息。

平安证券称，保刚兑的逻辑出发点已经改变为维系金融经济系统稳定，企业性质不再是企业能否获得刚兑金身的依据。